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证券行业2018年中报综述:头部化趋势|中报|证券业|券商

2018-09-11
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证券行业2018年中报综述:头部化趋势|中报|证券业|券商

  4、市场竞争:比较分析各个行业排名前十家的重点企业的运营状况,包括生产、销售和效益情况以及各自的经营策略和竞争优势。中研普华的优势丰富的专家资源和信息资源:中研普华依托国家统计局、国家发改委和国家信息中心系统丰富的数据资源,建成了独具特色和覆盖全面的产业监测体系。行业覆盖范围广、针对性强:中研普华《中国行业研究咨询报告》的入选行业普遍具有市场前景好、行业竞争激烈和企业重组频繁等特征。我们在对行业进行综合分析的同时,还对其中重要的细分行业或产品进行单独分析。其信息量大,实用性强是任何同类产品难以企及的。

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      除了新增影院投资以外,我国现有的影院也存在较大的整合空间。2014年末,全国已有影院投资公司244家,其中影院数量在5家以下的公司有180家,规模普遍偏小,行业集中度较低,经营效率较差。相反,全球成熟电影市场院线行业集中度很高,北美前三大院线公司REGAL、AMC、CINNEMARK占有北美电影票房约60%。记者留意到,目前国内院线的集中度也在进一步提高,2014年因参与投资、发行《心花路放》和《同桌的你》而一炮走红的北京文化,在2014年业绩报告中透露,2014年4月完成收购的艾美院线正洽谈23个影院项目。

”    国内多家险企涉足区块链  根据零壹财经提供给《证券日报》记者的不完全统计数据显示,阳光保险于2016年3月8日,采用最新的区块链技术作为底层技术架构推出了“阳光贝”积分;2016年4月份中国平安加入区块链国际联盟组织R3;2016年7月份,阳光保险推出国内首款具备区块链特性的保险卡单;2016年7月份,易安保险与慕尼黑再保险发起成立“区块链保险实验室”共同探索区块链在保险领域的应用场景;2016年11月份,众安保险成立众安科技,发起上海区块链企业发展促进联盟;2017年12月份,众安保险发起首个区块链鸡“步步鸡”;2017年1月份,蚂蚁金服支付宝公益保险运用区块链技术;2017年3月份,泰康保险推出基于区块链技术的积分管理平台;同月,人保财险区块链养牛;2017年9月份,上海保交所正式发布区块链底层技术平台保交链;2017年11月份,爱心人寿与腾讯合作区块链联盟;同月,安联保险推出一个基于区块链的专属保险产品原型。  从具体应用看,目前保险公司在区块链领域的探索主要可以分为两大类:一类基于区块链的“公开账本”能力,将业务数据上链,以此实现信息公开。另一类则是在尝试保险行业联盟链的构建。  “区块链技术自身尚处于发展的阶段,在保险业目前还无法得到快速的推进。

  大豆是耐旱作物,不需要浇水。说起即将收获的大豆,康路伟喜上眉梢,连续几年价格稳定,还不愁卖。

  报告目录第一章新产品入市调查方案第一节调查项目概述一、市场调查目的二、市场背景资料三、市场调查对象四、市场调查内容五、市场调查程序第二节调查研究方法一、调查研究方法二、样本抽取方法三、问卷设计方法四、数据收集方法五、数据分析技术第二章新产品初步市场描述第一节新产品构思一、主要功能二、产品开发三、潜在购买者四、销售模式第二节新产品初步市场描述一、产品包装二、产品理念三、产品价格四、产品定位五、目标市场六、消费特征七、市场供需第三章新产品目标市场调查第一节目标市场现状一、市场总体规模二、市场增长率三、市场前景第二节目标市场调查一、新产品目标市场调查二、目标市场的供需调查三、市场总额与份额调查四、目标市场政策调查第三节中研普华总结第四章新产品用户行为调查第一节建筑专用设备产品的功能及消费者关注的因素一、建筑专用设备产品功能二、消费者关注度三、价格敏感度第二节目标市场终端消费者调查一、消费动机二、消费心理三、使用习惯及态度四、消费偏好五、信息来源及传播状况第三节购买行为与消费者的影响因素一、消费者需求与状态二、个人因素与购买行为三、地域因素(产地因素)与购买行为四、文化因素与购买行为五、社会影响与购买行为六、消费者的购买决策第四节重点区域市场调查第五节消费者的需求与建议第五章新产品渠道调查第一节新产品渠道状况调查一、渠道的建设规划二、合作态度三、渠道实力四、渠道控制能力第二节竞争品和互补品的渠道调研第三节渠道策略一、新产品渠道设计要点二、渠道设计的基本原则三、新产品渠道整合策略四、新产品渠道推进步骤第六章新产品竞争状况调查第一节同类产品调查一、市场格局二、同类产品功能三、同类产品质量四、同类产品价格五、同类产品优缺点第二节竞争对手调查一、主要竞争对手二、竞争对手销售收入及份额三、竞争对手研发实力四、竞争对手渠道实力五、竞争对手品牌实力六、竞争对手的优劣势第二节竞争策略研究一、竞争品的市场定位二、新产品与竞争品存在的共性和差异性三、竞争对手的实力和各个层面的竞争反击四、市场介入机会与威胁五、新产品的市场定位六、新产品的竞争策略第七章市场调查数据分析第一节调查的主要统计结果第二节调研数据及其分析第八章产品评估研究第一节产品与市场需求契合度第二节产品定位研究一、产品的定位二、产品的战略使命三、在企业产品群中的地位第三节产品的资源匹配度一、资源配置二、渠道匹配度三、推广费用、宣传费用第九章市场评估研究第一节市场潜力第二节市场资源第三节市场能否打造为样板市场、明星市场第十章渠道商评估研究第一节渠道商的经营能力第二节渠道商的经营重点第三节渠道商的经营理念第十一章营销团队评估研究第一节新产品推广经验第二节营销团队考核第三节团队是否有冲劲第四节团队人员优势互补情况第十二章综合分析第一节新产品入市检验调查第二节评判因素的评语级别第三节模糊综合评判方法第四节风险与对策第五节综合评判第十三章结论与建议第一节调查研究结论第二节中研普华建议一、建议二、方案三、步骤附录附录一背景材料附录二数据汇总表附录三工作技术报告图表目录图表:不同收入水平消费者偏好调查图表:不同年龄的消费者偏好调查图表:不同性别的消费者偏好调查图表:不同地区的消费者偏好调查图表:不同性别的消费者偏好调查图表:建筑专用设备消费结构分析图表:建筑专用设备消费的市场变化图表:消费者对行业品牌认知度宏观调查图表:消费者对行业产品的品牌偏好调查图表:消费者对行业品牌的首要认知渠道图表:消费者经常购买的品牌调查图表:建筑专用设备行业品牌忠诚度调查图表:建筑专用设备行业品牌市场占有率调查略……订阅《》请来电咨询400-086-5388【关键词Tag】本报告分享地址:报告目录第一章新产品入市调查方案第一节调查项目概述一、市场调查目的二、市场背景资料三、市场调查对象四、市场调查内容五、市场调查程序第二节调查研究方法一、调查研究方法二、样本抽取方法三、问卷设计方法四、数据收集方法五、数据分析技术第二章新产品初步市场描述第一节新产品构思一、主要功能二、产品开发三、潜在购买者四、销售模式第二节新产品初步市场描述一、产品包装二、产品理念三、产品价格四、产品定位五、目标市场六、消费特征七、市场供需第三章新产品目标市场调查第一节目标市场现状一、市场总体规模二、市场增长率三、市场前景第二节目标市场调查一、新产品目标市场调查二、目标市场的供需调查三、市场总额与份额调查四、目标市场政策调查第三节中研普华总结第四章新产品用户行为调查第一节通用机械产品的功能及消费者关注的因素一、通用机械产品功能二、消费者关注度三、价格敏感度第二节目标市场终端消费者调查一、消费动机二、消费心理三、使用习惯及态度四、消费偏好五、信息来源及传播状况第三节购买行为与消费者的影响因素一、消费者需求与状态二、个人因素与购买行为三、地域因素(产地因素)与购买行为四、文化因素与购买行为五、社会影响与购买行为六、消费者的购买决策第四节重点区域市场调查第五节消费者的需求与建议第五章新产品渠道调查第一节新产品渠道状况调查一、渠道的建设规划二、合作态度三、渠道实力四、渠道控制能力第二节竞争品和互补品的渠道调研第三节渠道策略一、新产品渠道设计要点二、渠道设计的基本原则三、新产品渠道整合策略四、新产品渠道推进步骤第六章新产品竞争状况调查第一节同类产品调查一、市场格局二、同类产品功能三、同类产品质量四、同类产品价格五、同类产品优缺点第二节竞争对手调查一、主要竞争对手二、竞争对手销售收入及份额三、竞争对手研发实力四、竞争对手渠道实力五、竞争对手品牌实力六、竞争对手的优劣势第二节竞争策略研究一、竞争品的市场定位二、新产品与竞争品存在的共性和差异性三、竞争对手的实力和各个层面的竞争反击四、市场介入机会与威胁五、新产品的市场定位六、新产品的竞争策略第七章市场调查数据分析第一节调查的主要统计结果第二节调研数据及其分析第八章产品评估研究第一节产品与市场需求契合度第二节产品定位研究一、产品的定位二、产品的战略使命三、在企业产品群中的地位第三节产品的资源匹配度一、资源配置二、渠道匹配度三、推广费用、宣传费用第九章市场评估研究第一节市场潜力第二节市场资源第三节市场能否打造为样板市场、明星市场第十章渠道商评估研究第一节渠道商的经营能力第二节渠道商的经营重点第三节渠道商的经营理念第十一章营销团队评估研究第一节新产品推广经验第二节营销团队考核第三节团队是否有冲劲第四节团队人员优势互补情况第十二章综合分析第一节新产品入市检验调查第二节评判因素的评语级别第三节模糊综合评判方法第四节风险与对策第五节综合评判第十三章结论与建议第一节调查研究结论第二节中研普华建议一、建议二、方案三、步骤附录附录一背景材料附录二数据汇总表附录三工作技术报告图表目录图表:不同收入水平消费者偏好调查图表:不同年龄的消费者偏好调查图表:不同性别的消费者偏好调查图表:不同地区的消费者偏好调查图表:不同性别的消费者偏好调查图表:通用机械消费结构分析图表:通用机械消费的市场变化图表:消费者对行业品牌认知度宏观调查图表:消费者对行业产品的品牌偏好调查图表:消费者对行业品牌的首要认知渠道图表:消费者经常购买的品牌调查图表:通用机械行业品牌忠诚度调查图表:通用机械行业品牌市场占有率调查略……订阅《》请来电咨询400-086-5388【关键词Tag】本报告分享地址:报告目录第一章壁式风机市场发展概况第一节壁式风机市场及产品介绍第二节2014年壁式风机市场发展概况第三节壁式风机市场相关政策法规第四节2016-2020年壁式风机市场发展前景预测第五节行业技术水平第六节市场推广在壁式风机行业的重要性第七节营销渠道建设是壁式风机市场竞争的关键第二章壁式风机市场容量/市场规模分析第一节2012-2014年壁式风机市场容量/市场规模统计第二节壁式风机下游应用市场结构第三节影响壁式风机市场容量/市场规模增长的因素第四节2016-2020年我国壁式风机市场容量/市场规模预测第三章壁式风机市场推广策略研究第一节壁式风机行业新品推广模式研究第二节壁式风机市场终端产品发布特点第三节壁式风机市场中间商、代理商参与机制第四节壁式风机市场网络推广策略研究第五节壁式风机市场广告宣传策略第六节壁式风机市场推广与配套供货渠道建立第七节壁式风机新产品推广常见问题第八节直销模式在壁式风机推广过程中的应用第九节国外壁式风机市场推广经验介绍(欧美、韩日市场)第四章壁式风机盈利模式研究第一节壁式风机市场盈利模式的分类第二节壁式风机生产企业的盈利模式研究第三节壁式风机经销代理商盈利模式研究第四节盈利模式对市场推广策略选择的影响第五节独立经销网络盈利模式改进研究第六节第三方经销网络优化管理研究第五章壁式风机营销渠道建立策略第一节壁式风机市场营销渠道结构一、主力型渠道二、紧凑型渠道三、伙伴型渠道四、松散型渠道第二节壁式风机市场伙伴型渠道研究第三节壁式风机市场直接分销渠道与间接分销渠道管理一、直接分销渠道二、间接分销渠道(长渠道、短渠道)第四节大客户直供销售渠道建立策略第五节网络经销渠道优化第六节渠道经销管理问题一、现金流管理二、货品进出物流管理三、售后服务第六章壁式风机市场客户群研究与渠道匹配分析第一节壁式风机主要客户群消费特征分析第二节壁式风机主要销售渠道客户群稳定性分析第三节大客户经销渠道构建问题研究第四节网客户渠道化发展建议第五节渠道经销商维护策略研究第六节壁式风机市场客户群消费趋势与营销渠道发展方向第七章重点企业市场推广策略与营销渠道规划案例第一节企业一1、企业介绍与壁式风机相关业务2、2012-2014年产销统计数据3、企业壁式风机市场推广策略与渠道管理4、壁式风机营销体系布局与商务政策设计分析第二节企业二1、企业介绍与壁式风机相关业务2、2012-2014年产销统计数据3、企业壁式风机市场推广策略与渠道管理4、壁式风机营销体系布局与商务政策设计分析第三节企业三1、企业介绍与壁式风机相关业务2、2012-2014年产销统计数据3、企业壁式风机市场推广策略与渠道管理4、壁式风机营销体系布局与商务政策设计分析第四节企业四1、企业介绍与壁式风机相关业务2、2012-2014年产销统计数据3、企业壁式风机市场推广策略与渠道管理4、壁式风机营销体系布局与商务政策设计分析第五节企业五1、企业介绍与壁式风机相关业务2、2012-2014年产销统计数据3、企业壁式风机市场推广策略与渠道管理4、壁式风机营销体系布局与商务政策设计分析图表目录图表壁式风机市场及产品介绍图表壁式风机市场相关政策法规图表2016-2020年壁式风机市场发展前景预测图表市场推广在壁式风机行业的重要性图表2012-2014年壁式风机市场容量/市场规模统计图表壁式风机下游应用市场结构图表影响壁式风机市场容量/市场规模增长的因素图表2016-2020年我国壁式风机市场容量/市场规模预测图表壁式风机行业常见新品推广模式图表壁式风机市场终端产品发布特点图表壁式风机市场中间商参与机制图表壁式风机市场网络推广策略图表壁式风机市场广告宣传策略图表壁式风机新产品推广常见问题图表美国壁式风机市场推广经验图表日本壁式风机市场推广经验图表德国壁式风机市场推广经验图表壁式风机市场盈利模式的分类图表壁式风机生产企业的盈利模式研究图表壁式风机经销代理商盈利模式研究图表盈利模式对市场推广策略选择的影响图表独立经销网络盈利模式改进研究图表第三方经销网络优化管理研究略……订阅《》请来电咨询400-086-5388【关键词Tag】本报告分享地址:报告目录第一章冲床市场发展概况第一节冲床市场及产品介绍第二节2014年冲床市场发展概况第三节冲床市场相关政策法规第四节2016-2020年冲床市场发展前景预测第五节行业技术水平第六节市场推广在冲床行业的重要性第七节营销渠道建设是冲床市场竞争的关键第二章冲床市场容量/市场规模分析第一节2012-2014年冲床市场容量/市场规模统计第二节冲床下游应用市场结构第三节影响冲床市场容量/市场规模增长的因素第四节2016-2020年我国冲床市场容量/市场规模预测第三章冲床市场推广策略研究第一节冲床行业新品推广模式研究第二节冲床市场终端产品发布特点第三节冲床市场中间商、代理商参与机制第四节冲床市场网络推广策略研究第五节冲床市场广告宣传策略第六节冲床市场推广与配套供货渠道建立第七节冲床新产品推广常见问题第八节直销模式在冲床推广过程中的应用第九节国外冲床市场推广经验介绍(欧美、韩日市场)第四章冲床盈利模式研究第一节冲床市场盈利模式的分类第二节冲床生产企业的盈利模式研究第三节冲床经销代理商盈利模式研究第四节盈利模式对市场推广策略选择的影响第五节独立经销网络盈利模式改进研究第六节第三方经销网络优化管理研究第五章冲床营销渠道建立策略第一节冲床市场营销渠道结构一、主力型渠道二、紧凑型渠道三、伙伴型渠道四、松散型渠道第二节冲床市场伙伴型渠道研究第三节冲床市场直接分销渠道与间接分销渠道管理一、直接分销渠道二、间接分销渠道(长渠道、短渠道)第四节大客户直供销售渠道建立策略第五节网络经销渠道优化第六节渠道经销管理问题一、现金流管理二、货品进出物流管理三、售后服务第六章冲床市场客户群研究与渠道匹配分析第一节冲床主要客户群消费特征分析第二节冲床主要销售渠道客户群稳定性分析第三节大客户经销渠道构建问题研究第四节网客户渠道化发展建议第五节渠道经销商维护策略研究第六节冲床市场客户群消费趋势与营销渠道发展方向第七章重点企业市场推广策略与营销渠道规划案例第一节企业一1、企业介绍与冲床相关业务2、2012-2014年产销统计数据3、企业冲床市场推广策略与渠道管理4、冲床营销体系布局与商务政策设计分析第二节企业二1、企业介绍与冲床相关业务2、2012-2014年产销统计数据3、企业冲床市场推广策略与渠道管理4、冲床营销体系布局与商务政策设计分析第三节企业三1、企业介绍与冲床相关业务2、2012-2014年产销统计数据3、企业冲床市场推广策略与渠道管理4、冲床营销体系布局与商务政策设计分析第四节企业四1、企业介绍与冲床相关业务2、2012-2014年产销统计数据3、企业冲床市场推广策略与渠道管理4、冲床营销体系布局与商务政策设计分析第五节企业五1、企业介绍与冲床相关业务2、2012-2014年产销统计数据3、企业冲床市场推广策略与渠道管理4、冲床营销体系布局与商务政策设计分析图表目录图表冲床市场及产品介绍图表冲床市场相关政策法规图表2016-2020年冲床市场发展前景预测图表市场推广在冲床行业的重要性图表2012-2014年冲床市场容量/市场规模统计图表冲床下游应用市场结构图表影响冲床市场容量/市场规模增长的因素图表2016-2020年我国冲床市场容量/市场规模预测图表冲床行业常见新品推广模式图表冲床市场终端产品发布特点图表冲床市场中间商参与机制图表冲床市场网络推广策略图表冲床市场广告宣传策略图表冲床新产品推广常见问题图表美国冲床市场推广经验图表日本冲床市场推广经验图表德国冲床市场推广经验图表冲床市场盈利模式的分类图表冲床生产企业的盈利模式研究图表冲床经销代理商盈利模式研究图表盈利模式对市场推广策略选择的影响图表独立经销网络盈利模式改进研究图表第三方经销网络优化管理研究略……订阅《》请来电咨询400-086-5388【关键词Tag】本报告分享地址:报告目录第一章新产品入市调查方案第一节调查项目概述一、市场调查目的二、市场背景资料三、市场调查对象四、市场调查内容五、市场调查程序第二节调查研究方法一、调查研究方法二、样本抽取方法三、问卷设计方法四、数据收集方法五、数据分析技术第二章新产品初步市场描述第一节新产品构思一、主要功能二、产品开发三、潜在购买者四、销售模式第二节新产品初步市场描述一、产品包装二、产品理念三、产品价格四、产品定位五、目标市场六、消费特征七、市场供需第三章新产品目标市场调查第一节目标市场现状一、市场总体规模二、市场增长率三、市场前景第二节目标市场调查一、新产品目标市场调查二、目标市场的供需调查三、市场总额与份额调查四、目标市场政策调查第三节中研普华总结第四章新产品用户行为调查第一节智能变色灯产品的功能及消费者关注的因素一、智能变色灯产品功能二、消费者关注度三、价格敏感度第二节目标市场终端消费者调查一、消费动机二、消费心理三、使用习惯及态度四、消费偏好五、信息来源及传播状况第三节购买行为与消费者的影响因素一、消费者需求与状态二、个人因素与购买行为三、地域因素(产地因素)与购买行为四、文化因素与购买行为五、社会影响与购买行为六、消费者的购买决策第四节重点区域市场调查第五节消费者的需求与建议第五章新产品渠道调查第一节新产品渠道状况调查一、渠道的建设规划二、合作态度三、渠道实力四、渠道控制能力第二节竞争品和互补品的渠道调研第三节渠道策略一、新产品渠道设计要点二、渠道设计的基本原则三、新产品渠道整合策略四、新产品渠道推进步骤第六章新产品竞争状况调查第一节同类产品调查一、市场格局二、同类产品功能三、同类产品质量四、同类产品价格五、同类产品优缺点第二节竞争对手调查一、主要竞争对手二、竞争对手销售收入及份额三、竞争对手研发实力四、竞争对手渠道实力五、竞争对手品牌实力六、竞争对手的优劣势第二节竞争策略研究一、竞争品的市场定位二、新产品与竞争品存在的共性和差异性三、竞争对手的实力和各个层面的竞争反击四、市场介入机会与威胁五、新产品的市场定位六、新产品的竞争策略第七章市场调查数据分析第一节调查的主要统计结果第二节调研数据及其分析第八章产品评估研究第一节产品与市场需求契合度第二节产品定位研究一、产品的定位二、产品的战略使命三、在企业产品群中的地位第三节产品的资源匹配度一、资源配置二、渠道匹配度三、推广费用、宣传费用第九章市场评估研究第一节市场潜力第二节市场资源第三节市场能否打造为样板市场、明星市场第十章渠道商评估研究第一节渠道商的经营能力第二节渠道商的经营重点第三节渠道商的经营理念第十一章营销团队评估研究第一节新产品推广经验第二节营销团队考核第三节团队是否有冲劲第四节团队人员优势互补情况第十二章综合分析第一节新产品入市检验调查第二节评判因素的评语级别第三节模糊综合评判方法第四节风险与对策第五节综合评判第十三章结论与建议第一节调查研究结论第二节中研普华建议一、建议二、方案三、步骤附录附录一背景材料附录二数据汇总表附录三工作技术报告图表目录图表:不同收入水平消费者偏好调查图表:不同年龄的消费者偏好调查图表:不同性别的消费者偏好调查图表:不同地区的消费者偏好调查图表:不同性别的消费者偏好调查图表:智能变色灯消费结构分析图表:智能变色灯消费的市场变化图表:消费者对行业品牌认知度宏观调查图表:消费者对行业产品的品牌偏好调查图表:消费者对行业品牌的首要认知渠道图表:消费者经常购买的品牌调查图表:智能变色灯行业品牌忠诚度调查图表:智能变色灯行业品牌市场占有率调查略……订阅《》请来电咨询400-086-5388【关键词Tag】本报告分享地址:

  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家王剑、李锦儿    评论  ■投行、自营承压,资产减值损失计提提升  行业营业收入、净利润分别同比下滑12%、41%。 上半年,证券行业实现营业收入1266亿元,同比下降12%,净利润329亿元,同比下降41%;报告期末,净资产为万亿元,较年初增长%。 分业务而言,经纪、投行、资管、利息、自营、其他业务收入同比分别-6%、-27%、-1%、-43%、-19%、56%,营收占比分别为29%、13%、11%、9%、23%、15%。 营业收入下降主要由于IPO发审趋严投行业务承压、二级市场波动证券投资收入下滑、负债成本高所致;新会计准则下,基于信用损失模型计提资产减值损失,资产减值损失大幅提升,因此,利润降幅远大于收入降幅。

  仅5家券商净利润实现正增长。

分券商而言,仅、、、、5家实现正增长,增幅分别为13%、6%、1%、2%、9%;此外,、、净利润降幅较大,亏损亿元。

    佣金率下行趋势放缓。

2018年上半年,A股市场呈现弱势格局,市场股基单边交易量为万亿元,同比增长%,行业平均佣金率为万分之,同比下滑8%,下滑幅度大幅减少。

预计佣金率下行趋势或放缓,主要基于以下原因:监管层通过券商分类评级规则缓解佣金率恶性竞争;行业更加聚焦“存量市场”,增值服务成竞争重心;客户机构化,对佣金率敏感性低,粘性更高。

  中大型券商对经纪业务依赖程度下降。

2017年中小券商(除前五大外上市券商)经纪业务收入占比26%,高于大型券商(前五大券商)占比19%。 中大型券商一方面凭借较好的增值服务能力,进行存量客户的二次开发,深入财富管理转型;另一方面,凭借较好的客户基础,开展佣金率费率更高的机构经纪业务。     投行业务收入承压。 上半年国内股权融资市场(含IPO、增发、配股、优先股、可转债)募资总额6605亿元,同比下降21%,其中IPO由于审核趋严,挂牌63家,较去年同期减少184家,IPO过会率52%;债券市场券商承销总额万亿元,同比上升22%;并购交易金额万亿元,同比上升11%。

上市券商投行业务收入普遍承压,整体下滑22%。   业务资源头部化倾向更加突出。

行业投行收入整体承压环境下,但部分券商投行业务逆势增长,例如、华泰证券。 中信建投IPO、再融资主承销金额分别同比增长%、%,主要受益于、等IPO项目;华泰证券IPO主承销金额增长4倍,主要受益于、等IPO项目。 资本市场加大开放与扶优限劣的政策导向使得机构业务相关市场集中度明显上升,业务资源头部化倾向更加突出。

    股票质押回购余额较上年末下滑11%。 上半年,股票质押新规开始正式实施,市场监管趋严,去杠杆力度加大,股票质押业务风险显现,全市场股票质押业务规模有所下降,上市券商股票质押待回购余额普遍呈现负增长态势。 据中国证券业协会统计,截至6月末全市场股票质押待回购金额为13,亿元,较2017年末下降%,其中证券公司自有资金融出规模为7,亿元,较2017年末减少%,占比%。   整体信用风险可控。 (1)履约担保比例仍维持较高水平。

从履约担保比例来看,中大型券商平均履约保障比例均在200%以上,整体风险可控;(2)新会计准则下足额计提信用减值损失。

由于A+H上市券商2018年初适用新金融工具准则,原金融资产减值损失本期在“信用减值损失”项下列报,在预期信用损失模型下,2018年上半年计提资产减值损失较充分,统计A+H上市券商减值损失情况,2018年上半年信用减值损失较去年同期资产减值损失普遍增加,足额计提信用风险,有利于控制实际业务风险。     A+H上市券商由于实行新会计准则,利润波动加大。 新金融工具准则下新增交易性金融资产、其他债权投资、债权投资、其他权益工具投资四项,以披露的首次执行新金融工具准则产生的影响为例,原计入“可供出售金融资产”科目资产为亿元,重新划分为交易性金融资产(亿元)、以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产权益工具(亿元)、以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产-债务工具(亿元),公允价值变动直接影响利润表,因此利润波动加大。

  受二级市场震荡影响,自营业务短期承压。

上半年,股市震荡下行,上证综指、沪深300、创业板指数分别下跌%、%、%;债市上行,中证全债指数上涨%。 二级市场震荡影响下,券商权益类自营承压,固收类自营受益于债市上涨,整体而言,自营业务仍有较大压力,上半年上市券商自营业务收入同比下滑20%。   部分券商衍生金融工具对冲投资波动,投资端业绩较稳定。

虽然上半年券商自营普遍承压,但其中不乏自营业务表现突出的券商,例如中信证券、华泰证券,自营业务收入逆势增长,主要是以场外期权业务为代表的权益类衍生品业务提供可观的浮盈,分析其“公允价值变动损益”科目,中信证券、华泰证券交易性金融分别亏损亿元、亿元,但衍生金融工具收益分别为为亿元、亿元,对冲抵消后,正向收益仍较显著。

    资管规模下滑。

上半年,随着资产管理新规及其配套政策的陆续推出,在强化统一协调监管的趋势下,资产管理业务去通道化、产品净值化和消除套利的进程持续推进,主动管理能力将成为核心竞争力。

截至报告期末,券商资管总规模为万亿元,较去年同期减少%。

  2018年上市券商合计实现资管收入亿元,同比增长10%。 预计通道业务将进一步压缩,结构调整加速,主动管理规模占比继续提升,以带动主动管理业务收入及业绩报酬的提升。

龙头券商业务优势明显,大型综合性券商资管业务在把握客户需求的基础上,依托投行资管的全业务链协作和投资研究的一体化专业优势,竞争力较高。

    随着同质化通道类业务占比的进一步下滑,国内券商因战略方向以及竞争优势的不同,或在财富管理、跨境及海外业务、基于资产负债负债表的资本中介服务业务等方向呈现差异化发展趋势,行业格局加速分化。

龙头券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上均具有相对优势,更能把握业务机遇,看好龙头券商业绩边际改善;此外,未来或有更多中小券商走出特色化发展道路。

估值上,目前券商板块PB估值为倍,处于历史低位,具有较高安全边际。   具体的投资策略上,我们重点推荐以下两类券商:(1)资本实力充足、综合业务能力行业领先、业务国际化布局的大型券商,在推荐中信证券(资本实力稳居行业第一、衍生品业务市场份额遥遥领先、国际业务持续发力、机构业务布局优势明显)、华泰证券(经纪业务成本优势显现、财富管理转型加速推进、定增补充资本金);(2)错位竞争、发展模式难以复制的特色化券商,推荐(典型的轻资产模式,从垂直财经网站平台转型到互联网券商领域,成长性强)、(主动投资能力行业领先)。

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编辑:佚名

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